尽管超出市场预期的三季报曾引发股价大涨，但随即又被打回原形。更重要的是，一直试图转型的该公司互金收入占比再度大幅回升
《投资时报》记者 田文会
从大规模裁撤大白汽车门店，到转攻家教和家政的市场传言，以及近期总部搬迁和人员裁减纠纷，趣店集团（QD.N）今年下半年以来一直处于高曝光状态。虽然三季报尚可的业绩挽回一丝颜面，但其转型问题并未得到根本性解决。
美东时间11月27日，趣店集团股价收于4.85美元，下跌1.82%。其股价11月22日在三季报好于预期的刺激下一度大涨36.83%，但次日随即大跌14.99%。而11月27日的收盘价仍较其2017年10月18日24美元的上市发行价相距79.8%，较其上市后35.45美元最高价则蒸发86.32%或100亿美元，目前市值仅余15.95亿美元。现在来看，趣店集团CEO罗敏此前所称1000亿美元市值的目标，更像是“一个人没梦想那跟咸鱼有什么分别”周星驰式的自我激励。
趣店集团第三季报显示，其传统网贷业务收入占比较第二季度大幅回升，且重掌半壁江山。与此同时，大白汽车的表现与预期落差巨大，趣店集团已改弦更张有进军家教和家政市场的迹象。当然，手法上会推陈出新。
据与趣店集团相关的趣学习课程费支付流程显示，从学生支付到讲师获酬，相关费用在趣学习平台有一段沉淀时间，倘若没有第三方监管，这似乎又形成了一个可能被平台方加以利用的“资金池”。而且，同大白汽车一样，家教和家政的赢利模式尚待实践证明。
市场分析人士指出，一方面趣店集团似乎在努力摆脱“原罪”傍身的互联网金融企业形象，另一方面，其又必须以互联网金融作为其主要支撑和营收来源。但是，包括网贷备案等政策性风险仍然没有解除警报。
上述人士指近期令外界颇为关注的总部搬迁和人员裁减事件，或与趣店集团勒紧腰带准备过冬有关。该公司在第三季报相关材料中称，今年第三季度，集团正式启用厦门总部，同时继续保留北京办公室及研发、技术和运营人员。截至目前，只有不到4%的员工因为搬迁原因离职。
值得注意的是，目前尚不明确上述家教与家政业务与趣店集团的关系。《投资时报》记者联系趣店集团，其媒体部门相关人士表示：“目前没有可披露信息。”趣学习的客服人员则对记者称，“趣学习属于趣店集团业务板块”。对于市场普遍关心的趣学习保管课程费是否有第三方监管问题，该客服则坚称不知情。
网贷收入占比反弹
事后复盘，趣店集团在三季报业绩公布后出现股价大涨，应为其尚可的业绩表现与近期重重利空所带来投资者心态压抑之间的反差所致。
数据显示，今年第三季度趣店集团总收入合计19.29亿元人民币，较2017年同期14.51亿元增长32.94%，归属于股东净利为6.84亿元，较2017年同期6.51亿元微增5.07%。排除一次性汇兑损失，趣店集团第三季度调整后净利润计7.5亿元，同比增长12.6%。
在大白汽车大幅度裁撤门店的不利情势下，趣店集团第三季度仍然取得还算不错的业绩，原因为何？
《投资时报》记者发现，第三季度趣店集团传统网贷金融服务收入（Financing income）为9.6亿元人民币，较上年同期10.54亿元降8.92%，原因是资产负债表内交易减少。据此前趣店集团相关人士接受记者采访时表示，该项为各网贷平台普遍存在的传统网贷收入。而三季度趣店集团销售收入（Sales income）为5.86亿元，主要是大白汽车业务收入，2017年该项为零。不过，该季度趣店集团销售佣金（Sales commission fees）计0.36亿元，较上年同期的2.95亿元则大幅下降87.9%，原因是与商品信贷业务有关的商品总值减少。三季度贷款便利收入和其他（Loan facilitation income and others）为3.38亿元，较上年同期1.01亿元大增234.65%。其中，因采用美国会计准则ASC 606导致部分收入提前确认帮助该项收入增加人民币1.226亿元。
此外，从环比情况看，除了金融服务收入录得增长，其他主要收入项皆呈减少。
数据表明，趣店集团今年第三季度金融服务收入较第二季度8.95亿元人民币增加7.26%，销售收入、销售佣金、贷款便利收入和其他，则环比分别下跌25.35%、66.04%、25.22%。
作为确立企业转型的重要指标，金融服务收入在趣店集团总收入的占比，第三季出现大幅回升至49.77%，而第二季度的占比曾降至39.88%。
尴尬的大白
罗敏在2018年初发布千亿美元市值目标时，趣店集团已正式发力大白汽车。或是汽车业务潜在巨额资金流给了罗底气，至2月罗敏放言：“再过几年，大白汽车的年销量将达到200万辆，成为全球最大的汽车零售商。”
不过，一年来的实践证明，重资金业务（趣店集团自称为“重资产”）并非人人能够玩得。
从汽车业务收入看，今年首季反映大白汽车收入的销售型租赁收入为5.46亿元；第二季度该指标名称改为“销售收入”，计7.85亿元；至第三季度销售收入又下滑为5.86亿元。前三季度大白汽车销售收入占总收入的比重分别为31.8%、34.98%、30.38%。
此前趣店集团方面给过一个简单的计算公式，即行业佣金标准为5%，若达成10万辆汽车销量目标销售额可达100亿元，并同时带来5亿元营收。“大白汽车有能力在2018年实现盈利。”这显然是放了一颗卫星。
不过形势比人强，趣店集团很快在今年第二季度财报中改口，宣称将全年大白汽车预期销量减至2.5万—3万辆。更麻烦的是，至今年第三季度末更曝出大白汽车大规模关闭门店的消息。
除了赢利压力，巨大的现金流压力恐怕是趣店集团壮手断腕毅然收缩大白汽车业务的重要原因。
此前趣店集团方面对《投资时报》记者表示，据ASC606会计准则，汽车销售型租赁收入在与用户签署借款合同（即成交，而非交付）后即可确认大部分收入。据相关资料，大白汽车融资租赁的模式为一成首付、三到四年租赁期，因此，趣店集团实际收到的款项应小于报表上的数据。而从车厂购车的款项，却须由趣店集团先行支付。这无疑对趣店集团的现金流构成巨大考验。
趣店集团前三季度财报显示，该公司今年第一季度末现金及现金等价物余额为57.37亿元，第二季度末锐降为29.05亿元，第三季度末进一步降为27.54亿元。市场分析人士指出，第三季现金流降幅收窄，应与该集团在当季大幅收缩大白汽车业务有关。
颇有意味的是，趣店集团在发布三季报时仍强调其有“充足的现金流”。
开拓家教和家政？
如果说汽车融资租赁仍与金融联系紧密，那么家教和家政似乎就是“天边一朵云”。
趣店集团网站今年10月末发布了几则趣学习招聘广告，而工作地都在厦门。其中对平台讲师的要求之一，为“在校大学生”。
《投资时报》记者发现，通过网址“quxuexi.com”及“xuexi.qudian.com”均可以进入趣学习网站。
趣学习网站显示，其为在线1对1家教平台，运营公司为厦门趣店文化科技有限公司（下称趣店文化）。
工商信息表明，趣店文化控股股东为厦门趣店科技有限公司（下称趣店科技），注册于今年5月22日，持股比例99.90%，趣店科技全资股东为罗敏。趣店文化法定代表人则是许龙，而趣店集团高级副总裁、大白汽车负责人亦为许龙。
据此前报道，趣学习部分人员来自于大白汽车。事实上，大白汽车网站显示的运营主体也是趣店科技。
目前趣学习因师资质量、推广烧钱、部分讲师和学生领完推广费用后僵尸化等多方面问题受到外界质疑。不过，趣店集团人士未回复记者对此提出的相关问询。
趣学习APP显示，对于学生来说，一般每节课价格15元/起，部分课程30元/起，也有部分老师的课程达到140元/节。《“趣学习”讲师服务协议》显示，用户选定课程后，将课程费用一次性支付给趣学习平台暂时保管，待讲师完成全部课程并经平台审核后，后者将根据评定和裁量结果（如有）在每周四一次性向讲师支付课程费。
从课程费支付流程看，资金在趣学习平台有一段沉淀时间，若无第三方监管，对于趣学习来说或蕴藏运作机会。
除了趣学习，趣店还被曝出将进军家政业务。相关公司包括今年注册的厦门唯谱家科技有限公司（下称唯谱家）和厦门优享时代科技服务有限公司（下称优享时代），两者经营范围皆包括“家庭服务”。其中，唯谱家为罗敏实控，优享时代法定代表人刘震涛则是宁夏趣店汽车租赁有限公司的法定代表人。
当然，起家于校园贷的趣店集团未来若进入家教和家政领域，肯定会在互联网玩法上有所动作。同时，通过与互联网金融勾连，可以充当引流平台角色。
只是对趣店集团来说，要想在互联网金融之外形成独立的可持续的业绩新增长点，绝非一蹴而就之事。
